雲品(2748)自有土地為獲利關鍵 | 雲品存股
與同為旅館服務業的4家上市公司:晶華(2707-TW)、國賓(2704-TW)、六福(2705-TW)、夏都(2722-TW)相比,於2015年興櫃、2016年上市的雲品,EPS自2015年以來均維持在3元以上,表現僅次於產業股王——晶華;而現金股利配發率也有約八成的水準,ROE和ROA則大概各是20%和10%。這支在台灣觀光飯店類股中的新起之秀,究竟內部運作如何?我們將以餐飲和客房兩部門分別進行探討。餐飲部門根據經濟部統計處資料顯示,國內餐飲業市場前景佳,營業額從2012年的新台幣3,945億元逐年成長至2017年的4,523億元;而餐飲業又可以再細分為:餐館業、...
與同為旅館服務業的 4 家上市公司:晶華( 2707-TW )、國賓( 2704-TW )、六福( 2705-TW )、夏都( 2722-TW )相比,於 2015 年興櫃、2016 年上市的雲品,EPS 自 2015 年以來均維持在 3 元以上,表現僅次於產業股王——晶華;而現金股利配發率也有約八成的水準,ROE 和 ROA 則大概各是 20% 和 10%。這支在台灣觀光飯店類股中的新起之秀,究竟內部運作如何?我們將以餐飲和客房兩部門分別進行探討。
餐飲部門根據經濟部統計處資料顯示,國內餐飲業市場前景佳,營業額從 2012 年的新台幣 3,945 億元逐年成長至 2017 年的 4,523 億元;而餐飲業又可以再細分為:餐館業、飲料業和其他餐飲業三部分,在 2017 年的餐飲總體營業額中,餐館業以 84.6% 的占比位居分類大宗。
雲品的宴會和 buffet 業務即屬於餐館業,頤品大飯店的三個分館——新莊晶冠、新店北新和桃園民生館——總共可以容納 640 桌,搭配上品花苑自助餐,2017 年的餐飲總營收達 100 多萬,占雲品整體營收比重的 66%。
細看雲品 2017 年的財務報表,會發現餐飲成本高達約 8.2 億,也就是說餐飲業務雖然在總體營收的占比高於客房業務,但就毛利率而言前者只有約 18%,遠低於後者的 60% 左右。
從市場常態的餐廳成本結構進行剖析,食材費用普遍而言會是最大的支出,大約占營收比重的 35%~40%,人事費則通常以 20% 次之,這兩者的比例分配會根據不同型態的餐廳而產生差異,餐點價位越高、越重視用餐氛圍以及服務,則人事費用比例會提升,如果是像 buffet 這種強調性價比的餐廳,反之食材費用就會偏高,因此我們可以知道品花苑的食材成本負擔沈重。
雲品在 2018 年年中結束了品花苑的營運,改造成新品牌全力專攻婚宴市場,是看中宴會廳的未來獲利成長空間較佳。一來,婚宴的食材採購是需求驅動,菜色皆需要提前預訂,因此業者能夠確切控制備料的時程,反之自助餐因較難掌握客戶需求的變動,容易造成食材的浪費。
二來,傳統大眾因為習俗信仰的關係,婚宴會有明顯的淡旺季之分,然而新一世代的觀念逐漸改變,非吉...