優分析 | 晶華分析
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很多人認為買到好公司就是賺大錢的保證,好像只要看出誰是好公司就能獲利。如果你也這樣想,請看看下面的案例: 超級績優股,超級普通報酬率晶華(2707TT),一向被視為台灣觀光產業中的超級績優股。該公司不但擁有麗晶Regent國際品牌,近年除了將觸角深入高品質、中價位旅館品牌如捷絲旅、晶英酒店外,也積極推出新的餐飲品牌如三燔、JustGrill牛排、晶華冠軍牛肉麵,餐飲收入早就過半,甚至是台北市結婚宴會場所的指標飯店之一。 但是,公司很好是一回事,股價卻是另外一回事,最近十年,股價從最高738元,下跌到最低只有168元,高低...
![優分析](https://i.imgur.com/H8YKUrg.jpg)
很多人認為買到好公司就是賺大錢的保證,好像只要看出誰是好公司就能獲利。如果你也這樣想,請看看下面的案例:
超級績優股,超級普通報酬率
晶華(2707 TT),一向被視為台灣觀光產業中的超級績優股。該公司不但擁有麗晶Regent國際品牌,近年除了將觸角深入高品質、中價位旅館品牌如捷絲旅、晶英酒店外,也積極推出新的餐飲品牌如三燔、JustGrill牛排、晶華冠軍牛肉麵,餐飲收入早就過半,甚至是台北市結婚宴會場所的指標飯店之一。
但是,公司很好是一回事,股價卻是另外一回事,最近十年,股價從最高738元,下跌到最低只有168元,高低相差4.4倍之多。(如下圖)
股價與基本面脫鉤
看到這裡,你可能會認為股價下跌是因為公司營運走下坡;但事實不然,如下圖顯示,多年來晶華的營運不但十分穩定而且逐年成長,2008年至2015年營收複合成長率為6.7%,獲利每年成長8.7%,這種成長率絕對不算差。再從經營指標來看,晶華的營運仍然非常優異,高出同業許多,配息也一直很穩定。換言之,股價與基本面完全脫鉤。
為什麼股價大幅修正?
答案揭曉,從下圖可以看出,股價下跌完全來自於評價修正。換言之,就是因為公司太好,所以之前股價一直很貴;2010年出現的54倍本益比,反映了所有的利多,自從2010年之後,晶華的股價走了長達五年以上的修正期,即使2011年台灣開放陸客自由行,也無法阻止股價出現大修正。
從我們提供的評價模型也可看出,晶華之前的股價完全不符合該公司應有的水準,一路修正到現在,才接近合理水位。這中間的股價相差好幾倍,從該案例也可以看到,能掌握企業價值的投資人,在股票市場不容易被股價欺騙。
投資股票不能只會選股,評價非常重要
從以上很簡單的論述,投資人可以看到很清楚的結論:買好公司,還必須買到好價位,賺錢的邏輯才能成立。
晶華確...